上周商品市场整体呈现震荡走势，工业品波动率上行，农产品波动率下行。跨品种价格波动相对偏缓。本周受国家调控政策影响，价差波动或将有所提升。

　　持有策略及表现分析：目前我们持有多钢矿比头寸(5 月10 日推荐)、多PP-MA 价差头寸(5 月14 日推荐)和多炭煤比策略(6 月15 日推荐)。钢矿比上周小幅回升，主要原因在于铁水产量见顶回落，后期基于限产并未明显放松，以及外矿供给回升预期，该策略可继续持有。多PP-MA 价差上周震荡。基本面变化有限，短期PP 上游检修集中、下游/终端补库，而MA 负基差，现货需求疲软，港口累库。后期甲醇国内外供应仍有进一步回升预期。且随着煤炭价格下跌，甲醇成本中枢下移。而原油价格持续上涨带动PP估值上升，该策略可继续持有。炭煤比上周小幅回升，主要原因在于焦煤估值偏高，且存在保供政策预期。后期从供需关系来看，高炉开工率增速快于焦炉，焦煤库存增速快于焦炭。且后期煤炭保供政策力度将强于安全检查政策，故该策略可继续持有。

　　本周关注策略：逢低做多卷螺差。从长期来看，制造业投资与地产投资增速差在2020年3 月至2021 年4 月持续走扩，导致卷螺差中枢抬升。从中期看螺纹钢产量回升，而热卷产量下降，从领先性来看，产量差异的拐点出现在上周，那么卷螺差的拐点或在7 月中旬出现。目前螺纹钢库存相较于热卷来说增幅较大，但从历史库存比值来看，已经见底，后期库存比或出现反弹，主要的因素在于螺纹钢淡季将持续到8 月，而热卷的需求将在未来2 个月保持稳定。故推荐逢低做多卷螺差，策略持有期暂定为8~12 周。

（文章来源：中信期货）