创作者|王泽红

荣誉出品|聚焦点金融

2017年，恒大许家印分三轮为恒大集团引入27家战投，额度累计1300亿。山东高速集团项目投资230亿人民币，国美电器项目投资200亿人民币，是之中俩家较大的战投。

战投恒大集团，山东高速集团根据三家分公司来实际操作，分别是山东高速資源开发集团、山东高速投资控股及畅赢融跃，共拥有恒大集团5.6652%股份。

2020年9月，借壳上市深深房回A不成功后，恒大许家印快速攒了一个聚会活动，与1300亿战投好朋友签署合同补充协议，863亿战投将手上股份变为优先股长期性拥有，后面又有394亿资产添加战投势力，剩下43亿战投的本钱，由广州恒大现金结算后认购。

那一次报警，恒大许家印用43亿解决了。

但在哪张奢华合照身后，并不是声援者，后面签订的394亿战投中，持有人已悄悄地拆换，有200亿利益由人才安居拥有，100亿利益由广州城投拥有，剩下94亿利益由深业集团以及他原战投再次拥有。

人才安居持有的一部分，来源于份量最重要的战投方——山东高速集团。

躲避广州恒大、佳兆业集团

并不像绝大多数战投允许债转股，山东高速集团坚持不懈按时取回全部项目投资，与人才安居签署了股权转让协议，上年11月畅赢融跃将恒大集团1.1759%股份以50亿出让；进到12月，資源开发集团和投资控股又以200亿出让4.7038%股份。

前后左右2次出让，山东高速集团售出恒大集团股权，回笼资金250亿人民币。依照协义，人才安居应在协议签约12个月内，分3次向資源开发设计集团、投资控股公司及畅赢融跃各自付款股份转让款。

山东高速觉得人才安居的个人信用好于广州恒大，有益于成功取回广州恒大的项目投资账款。那时候，圈里人员高呼：“山东高速竟然取回了战投广州恒大的所有资产，难以想象的创新性！”

但在阔别一年后，即股份转让金的付款限期抵达后，却发觉并沒有那麼成功。11月23日和12月8日山东高速依次公示，2次出让股份的第一期、第二期股权转让款累计30亿人民币、120亿元已接到，可是第三期累计20亿人民币、80亿元及应付利息并未接到。

鉴于此，山东高速集团向人才安居推送了付款告知函，催收。12月13日，分公司山东高速（600350.SH）向投资人表露，畅赢融跃已就有关事项向人才安居传出催告函。

山东高速集团是山东基础设施建设行业的国有制资本投资公司，经营管理高速路7745千米，有着山东高速（600350.SH）、山东路桥（000498.SZ）、山高金融业（0412.HK）、齐鲁高速（1576.HK）、威海银行（9677.HK）5家上市企业，曾被称作山东管公司“大哥大手机”；人才安居则是深圳市人才安居乐业的服务平台，是深圳专工承担公共性住宅融资基本建设和经营管理的市属国有独资企业。

两大国有资本一进一出中间，胖瘦知道。

可以明确的是，战投广州恒大，山东高速集团盈利颇深。依照当初的对赌，恒大集团2017至2019年间向战投方共发放年底分红284亿、446亿人民币和275亿元年底分红，山东高速三年总计分到57亿。

除此之外，山东高速集团还拥有2020年对广州恒大股份拥有期内的年底分红盈利，于11月向投资人表明：“待广州恒大确定年底分红计划方案，企业接到年底分红后，会确定长期投资。”

年底分红，再加之出让股份得到的20亿股权溢价，该笔项目投资山东高速收益最少77亿人民币。自然，这要创建在80亿人民币余款能成功取回的条件下。

以20亿股权溢价提早出让股份，山东高速集团的确具有创新性，尽管产生催收事情，但正如同其所言，人才安居终究隶属国有资本，个人信用好于广州恒大。

而在项目投资佳兆业集团、奥园、泛海控股上，其风险性味觉便沒有这般灵巧。

向佳兆业集团给予贷款是出现在2019年，那时候山高金融业向其给予1.25亿美金借款股权融资，但直到2021年12月5日本钱所有未还款，山高金融业最后挑选佳兆业集团以物抵债的方法，1.86亿港元回收佳兆业集团香港中环核心38楼物业管理，回收额度用未还款账款冲抵，并以升息为标准增加借款还款時间。

佳兆业集团投入的结果是，货款利率从7.5%再涨14%。但最少换得一个表层“和气”的結果。

遭受奥园、泛海

在看待泛海控股、奥园的负债问题上，山东高速集团早已逐渐撕破脸皮。

12月13日，山东高速集团集团旗下山高金融业（0412.HK）公示称，奥园一笔美元债开启毁约，将采用相应的对策，寻找相关毁约的法律法规建议，以及早取回未还款账款。该笔债卷是奥园以及附设企业广京公司上年12月专为山高金融业发售，单据本钱1亿美金，年化利率6%。

对泛海的提起诉讼，早已处于一审未宣判情况。

盈利亏空、美元债毁约、股权冻结、高管离职、股份被法院拍卖及其出售民生证券不会再报表合并等，泛海控股是爆雷较早的一家企业，实控人卢志强也因“15泛海债”期满无法全额的偿还而承担连带责任被列入连同失信执行人，实行标底49.99亿人民币。

在向泛海进行起诉申请财产保全的债务人中，山东高速集团也若隐若现在其中。实际进行起诉的是青岛山高弘灏项目投资核心（有限合伙企业）（通称“山高弘灏”），将泛海控股以及及子公司沈阳市泛海基础建设诉至人民法院。

2019年4月，泛海控股分公司武汉市中心商务区有限责任公司（通称“武汉公司”）向山高弘灏申请办理股权融资20亿人民币，原股东为山东高速寰球融资租赁业务有限责任公司，泛海控股以及子公司沈阳市泛海基础建设给予保证担保。

山高弘灏向人民法院诉请，泛海控股偿还武汉公司租用工程款14亿人民币，折扣率或是竞拍、卖掉拥有武汉公司10.1156%股份、沈阳公司户下157套房屋，及其沈抚新城抚顺市棋华路泛海国际居住小区的一宗土地使用权证等，货值21.42亿人民币。

信息公布后，山东高速（600350.SH）回应道，泛海控股公布的重要起诉公示所涉及到的上诉人为青岛山高弘灏项目投资核心（有限合伙企业），而不是本企业。现阶段，企业间接性拥有山高弘灏12.5%股份，不组成控制关系。

聚焦点金融逐层透过股份以后，发觉山高弘灏的大股东的确并不是山东高速（600350.SH），但确是其总公司山东高速集团。这也是一则具有感染力的回应。

山高弘灏的大股东最开始是山东高速（上海市）投资控股有限责任公司，一家由山东高速集团国有独资拥有的公司。2019年11月，山东高速项目投资撤出，济南市弘和股权基金合伙制企业（有限合伙企业）（通称“济南市弘和”）接手，拥有山高弘灏99%股份，变成控股股东。

山东高速项目投资仅拥有济南市弘和小量股份，泰康资管是真真正正的控股方。山东高速将山高弘灏的控制权出让给了由其入股、泰康资管控投的山东高速城镇化建设股票基金户下。

2020年1月，山高弘灏控股股东再次出现变动，济南市弘和占股由99%降低到49%，山东高速货运物流集团有限责任公司股权50%，变成控股股东。此企业由山东高速和其总公司山东高速集团和各自持仓25%和75%。

转了一圈，山高弘灏再度返回山东高速集团。山东高速，过去了广州恒大，却遭受泛海、奥园。

明退地与暗项目投资

山东高速集团“退地”迄今已贴近序幕，却因房地产毁约连续牵涉出有关项目投资。

2008年6月，山东高速分公司山东高速项目投资发展趋势有限公司注册创立，主要是针对房产开发与运营，被业界讲解为山东高速集团宣布进入房地产业，随后打开“疯狂购物”方式，但2015年年度报告表明，在其控投、入股的公司中，有11家企业以房地产为主导业，在其中8家亏空。

自此山东高速一路“卖卖卖”，重归本职相继脱离房地产业，自2014年底出让涉房财产至2020年与齐鲁交通集团资产重组前，近6年的时间里山东高速集团及集团旗下山东高速出让20余宗涉房财产，是河南产权交易中心官方网站的熟客，

在2021年3月份的销售业绩大会上，山东高速称现阶段仅存青岛合盛企业（夹河岛新项目）一个控投建筑项目，济南市基本建设和璞园购置产业2个入股建筑项目。已将青岛合盛企业100%股份挂牌上市出让，待挂牌上市出让进行后，将未找到控投建筑项目。目前为止，此三家企业依然由山东高速控投或入股。

2020年7月，山东高速集团资产重组齐鲁交通集团，总资产提升万亿，做到1.06万亿，再次位列省管公司第一位。新山东高速集团将由原山东高速集团老总邹庆忠担任，经理将由齐鲁交通发展趋势集团老总周勇担任。

也许令外部想不到的是，这个万亿元国有资本在“退地”的与此同时，却在根据集团旗下好几家企业以项目投资的方法再次进到房地产业。房地产公司的毁约事情，正一步步解开其项目投资疆域。