螺纹：表需延续回升，钢价持续反弹

　　上周五上海螺纹报价4810元/吨涨20元，周末唐山钢坯涨30元至4320元/吨，其中周六涨30元，周日稳。粗钢产量平减已提前完成，政策压力减轻，钢厂即期利润偏高背景下复产意愿确有提升，产量略有提升，但环保、能耗双控、华北采暖季以及冬奥会限产预期等持续影响下，产量回升空间不大，仍将保持偏低水平。表观需求延续回升态势，淡季需求总体尚可，但从传统季节性来看，需求继续回升空间不大，中期在虽房住不炒下地产耗钢需求下行趋势不改，但悲观预期也略有修复，随着房企融资政策和地方供地政策变化，政策维稳地产预期增强。综合来看，虽然粗钢产量平减已经提前完成，炼钢即期利润相对偏高情况下钢厂复产意愿提升，螺纹产量有所回升，但环保、能耗双控、华北采暖季以及冬奥会限产预期持续影响下，产量回升空间不大，短期需求表现尚可，中期需求下行趋势虽不改，但悲观情绪亦有修复，近期钢价或仍以区间震荡为主。

　　热卷：产销降幅仍较大

　　热卷：产销降幅仍较大上周五上海热卷报4850元/吨涨50元。钢厂铁水产量低位继续回落，现阶段热卷利润相对偏高，钢厂复产意愿上升，但在采暖季和冬奥会限产预期的的持续影响下，热卷产量回落态势依旧明显。制造业需求低位仍显弱势，但在限电缓解以及成本大幅回落下热卷需求继续回落空间也比较有限，中期需求预期略有改善，11月制造业PMI为50.1，比上月上升0.9个百分点，重返扩张区间，表明制造业生产经营活动有所加快，景气水平改善，新订单指数为49.4，比上月上升0.6个百分点，需求有所改善，生产指数为52，比上月上升3.6个百分点，升至扩张区间，原材料购进价格指数为52.9，较上月下降19.2个百分点，企业原材料成本压力有所放缓。综合来看，虽然粗钢产量平减已经提前完成，炼钢即期利润相对偏高情况下钢厂复产意愿提升，但环保、能耗双控、华北采暖季以及冬奥会限产预期持续影响下，产量延续显著回落态势，需求仍旧偏弱但_在下游限电缓解以及成本大幅回落下热卷需求继续回落空间比较有限，中期需求预期略有修复，近期钢价或仍以区间震荡为主。

　　铁矿：关注冬储行情

　　周五普式62报98.5涨0.15，青岛港PB粉报663与周四持平。上周铁矿明显回暖，但是涨幅不及钢材，盘面630左右是明显的压力位。周末主要有两则①恒大新闻刷屏，整体来看地产有所回暖②李克强总理表示会“适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度”，流动性有加强的信号。铁矿目前的多头逻辑有所切换，复产预期基本落地，现在主要的多头逻辑，一是高位的钢材利润，以周五螺纹钢高炉利润为例，已经突破了千元大关，二是下游地产有所托底，流动性有增强信号，三是冬储即将来临，钢厂的铁矿库存相对比较低。空头的逻辑还是在于限产不放松，需求有预期但是现实依旧很差(这也是最近黑色板块反套逻辑流畅的主要原因)，另外最近的种种调研也表示出冬储意愿不强。总之，目前铁矿多空交织，上周提到的15反套可以继续持有，未入场着建议观望。

　　焦煤：不确定因素较多

　　上周焦煤偏强震荡，跟随板块上涨，周五动力煤限价消息频传利好煤炭，焦煤跟随上涨。供给端，近来蒙煤进口车辆大幅减少，相较于11月下旬的500车，在南非病毒的影响下，目前通关车辆已经被限制在100车内。国产煤方面，保供政策下焦煤的产量稳步增加，但是邻近年关，安全检查有加严预期。整体来看供给端依然在增加但是有缩减预期。需求端，焦炭利润低位，铁水产量没有实质性反弹前，需求难有转色。但是焦化厂焦煤库存偏低，邻近年末是否有补库行情需要进一步观察。整体来看焦煤形式不甚明朗，多空逻辑都有，邻近年关建议观望。

　　焦炭：下方有支撑，但是上行驱动未现

　　上周焦炭盘面涨幅明显，在8轮提降累积降1600元/吨后，现货市场有所回暖。供给端，山西环保入驻，限产开始加严，再加上目前焦化利润低位且进入淡季，焦企的生产积极性偏低，供给端整体有收缩预期。需求端，铁水产量依然低位，但是终端地产有所托底，流动性有加强信号，目前钢厂有意提起第9轮提降(预计100-120)，但是焦化利润低位钢厂利润高位，焦企不愿意接受提降，焦钢的博弈非常激烈。总体来看，焦炭依然是供需两弱的格局，目前焦化利润低位加上焦企抵制，下方空间相对有限，但是上涨的驱动还不甚明朗，建议观望为主。

（文章来源：南华期货）