3月30日，泓德致远混合基金发布2021年年报。基金经理邬传雁表示，继续坚定地看好长期为客户持续创造增量价值的创新药、职业教育、数字化、光伏等行业。

　　对于去年的投资操作，他表示，2021年对于该基金管理而言，面临着和过去几年不太一样的局面。过去几年，随着管理规模的不断上升，将主要的工作放在不断寻找优质股票上；2021年年初以后，在市场持续超预期的波动过程中，无可避免地面临规模不断下降的事实，叠加投资风格与市场风格持续一年的不对应，在合适的时机减持股票成为2021年需要面对的重要工作。新的形势与投资环境的变化确实为组合管理带来了前所未有的压力，而同时，在组合表现持续低于预期的时候，基金也在不断反思原有的投资分析框架，在一轮又一轮的自我反思之后，积累了从不同思维维度印证企业长期价值创造能力的投资分析框架，其中，最核心的问题依然是找到具备长期价值创造能力的公司，除此之外，也需要考虑当这些公司在遭遇外部环境超预期的变化和挫折时，投资应当如何应对。

　　邬传雁表示，投资还是应该回到本源，理解企业价值创造的核心动力，在真实可知的世界里努力比别人理解得更多，才能在面对短期超预期的波动时保持理性。只有坚持从价值创造的动力源角度寻找到的优质的投资标的才能够经受住时间的检验，内因是根本的驱动力，外部政策、环境以及行业冷暖交替等因素会在短期内造成价格的波动，但对于企业长期价值创造能力的影响比较有限。

　　他总结了对于具有理性商业思维企业的思考。过去一年，基金对个股反复考证，发现在内外部环境多重压力之下依然充满活力、战斗力且志向坚定的企业大多具备理性的商业思维，它们不以短期快速发展和盈利爆发为目标，而是通过长期专注于客户利益的实现和客户满意度的提升来实现企业发展和财富积累的良性循环。为达成这一目标，这些企业大多以为客户创造价值为基础，构建起一个让人才“近悦远来”的组织体系，以及发现和应对外部机会和威胁的机制。这个体系固然包含了适当的物质激励，但更重要的是严格筛选符合企业长远价值观的人才，并建立起让人才在精神层面拥有认同感和获得感的企业文化。在这个体系当中，企业管理者与员工必须具备高度统一的志向，以及以诚实守信为基础的企业文化。这种诚信文化既体现在以为客户创造价值而非以为股东利益最大化为目标，也体现在公司在面对发展过程中的问题甚至决策失误时勇于担当的态度。作为社会发展的微观主体，企业无可避免地需要面对内外部环境的变化和突出其来的事件甚至危机的冲击，但拥有优秀的组织体系的企业往往能够吸引外部人才源源不断地靠拢，这些人才自发自觉地以客户满意度提升为己任，主动发现、开发新的市场机会，应对威胁，具备较强的风险管理意识和能力，同时，员工个人价值的不断积累带来企业价值的持续提升，这就是企业长期价值创造能力的核心所在。而这种能力一旦形成，企业就有了比较强的竞争壁垒。

（文章来源：中国证券报·中证网）

(原标题：泓德基金邬传雁：看好创新药、职业教育等行业)