本报告导读：

　　疫情不断发酵之下，几个重要的汽车工业基地吉林、上海都出现了暂时的停产现象，需求端也受到了一定的抑制，对Q2乘用车的销量压力，但需求是推迟并不会消失。

　　摘要：

　　市场在交易 Q2，而不是担心Q1 的业绩。近期汽车板块出现了一定幅度的调整，我们判断核心原因是市场在担心Q2 的业绩，非不是担心原材料影响下的Q1 的业绩，疫情不断发酵的情况下Q2 乘用车在生产和需求端都有一定压力，整车和零部件业绩有一定不确定性。在较低风险偏好下短期最看重的仍然是业绩确定性，中期维度智能化仍然是最确定性方向、调整后迎来更好机会，推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。

　　市场对Q2 的担忧有所加重，静待需求和原材料的拐点。疫情对整个乘用车领域的影响在扩大，需求端疫情抑制了消费需求短期的释放，使补库存周期中终端需求的复苏再次延迟；同时疫情的影响逐步延伸到供给端，几个重要的汽车工业基地吉林、上海都出现了暂时的停产现象。而对于原材料价格上涨带来的Q1 业绩的下修，我们的判断是市场已经反应相对充分。预期还在逐步探底，需要观察疫情的影响程度和周期。

　　风险偏好下降是板块调整的更重要原因，风险偏好当前也已经调整到很低位置。2021 年Q4 以来汽车零部件板块是一轮普涨行情，风险偏好在不断抬升，从2022-2023 年明确业绩兑现的标的到预计2023-2025 年业绩爆发的赛道均出现较大涨幅。2022 年以来，整个市场的风险偏好出现明显下降，按照业绩的确定性从小到大的顺序板块已经经历了一轮完整的调整，风险偏好继续下降的空间不大。

　　推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。短期相对收益来自于业绩确定性，在2021 年Q4 已经体现出强确定性的公司中寻找；中期维度汽车智能化仍然是最确定性的赛道，跟随市场调整就是好的机会。智能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、德赛西威、华阳集团、华域汽车、科博达、中鼎股份、保隆科技等；高景气度新能源化主线，推荐标的双环传动、巨一科技、瑞鹄模具、合兴股份、拓普集团、爱柯迪、博力威等；自主品牌主线，推荐标的春风动力、比亚迪、长城汽车、福耀玻璃、吉利汽车等。

　　风险提示：乘用车市场回暖不及预期。

（文章来源：国泰君安证券）